8月21日，人民币在对美元的汇率上继续表现出强劲的升值趋势。在岸市场上，人民币对美元的汇率一度达到6.7192，刷新了近三年半的新高；而在离岸市场上，该汇率也达到了6.7179。自2026年以来，在岸人民币对美元的升幅已接近3.85%。目前，我国维持低利率政策，中美之间的利差约为300个基点。在这种背景下，人民币在过去一年多的时间里持续升值，新的因素正在逐渐显现出其更为重要的影响。

经济学者白明在接受《每日经济新闻》采访时表示，尽管外部环境复杂多变，但人民币的持续升值反映了中国经济基本面长期向好的态势，展现出强大的韧性和稳定性。中航证券首席经济学家董忠云也指出，从今年以来人民币对美元的升值趋势来看，7月底以来的再次走强实际上是大升值趋势中的小加速，这一变化源于美国的经济基本面，而并非中国这一侧的突发变化。

一方面，自年初至今，贸易顺差及企业结汇意愿的提升为人民币的升值提供了一直以来的支持；另一方面，自7月底以来，美元指数自高位回落，波动加剧，这为人民币进一步走强创造了有利的外部环境。

在当前货币政策保持适度宽松的背景下，美国10年期国债收益率约为4.7%，而中国的相应收益率约为1.68%，两者之间的差距达到300基点，理论上不利于人民币升值。尽管如此，人民币仍然显示出持续升值的态势，这一趋势已经持续超过一年，且仍未见减缓的迹象。8月21日，人民币对美元成功突破6.72。

在如此明显的利差压力下，人民币的升值背后有哪些支撑因素呢？董忠云提到，中国方面主要有两个中长期驱动因素：其一是贸易顺差为外汇供给提供了基础，其二是在升值趋势确立后，企业的结汇意愿增强，使得顺差更多地转化为人民币购买。过去，出口企业在持有美元时会因外部利率高而选择保留一些美元用于支付和周转，但当人民币持续走强并超越关键点位后，持有美元的机会成本增加，促使他们加快结汇。数据显示，2026年1月至7月，银行代客结售汇顺差达到3457.03亿美元，显著高于去年同期的298.75亿美元。

然而，观察单月数据，7月的结售汇顺差规模显著缩减，达到了182.6亿美元，而6月为566.6亿美元。董忠云分析称，最近的美元指数波动是当前形势的关键。自2023年2月以来，美元指数整体呈上涨趋势，截至7月27日已较2025年末累计上涨约3.3%。这意味着，人民币在上半年实现的升值也必须克服美元对其他货币升值的压力。自7月末以来，美元指数回落，这为人民币的进一步走强提供了条件。美元指数的回落受到多重因素交织的影响，首先是美日关于日元汇率的协调干预，日元的快速走强压低了美元指数，而加之美联储的态度并非鹰派，导致美元多头出现回吐。

展望未来，董忠云认为，在AI资本支出、电网与能源转型及新兴市场工业化的需求支持下，加上中国全产业链的优势，我国的出口可能会持续强劲。在强劲的出口支撑下，加之顺差转换为结汇的趋势，人民币中长期仍有一定的升值空间。

短期来看，董忠云指出，人民币的走势可能更多地跟随美元指数的波动。如果美元继续回落，人民币可能保持强势；相反，若美元因美国的数据波动或避险需求上升而反弹，人民币可能会进行一定的回调，但这样的回调更应被理解为由于美元波动带来的节奏变化，而非人民币长期支撑的破灭。总体而言，只要出口依然强劲且结汇意愿恢复，美元的反弹更可能导致人民币升值速度放缓，而不是方向性的逆转。白明表示，未来人民币的走势将以稳定为主，既要避免大幅贬值，也要控制大幅度升值的发生。